青岛海尔：股权激励获批白电整合有望提速

申银万国
　　公司公告称，5 月12 日公告的股权激励计划草案，已经根据证监会的反馈意见进行了修订，形成了草案修订稿，并已经中国证监会审核无异议。并拟于9月30 日召开股东大会，即为授予日，可以根据当日的股价确定期权摊销的费用大小。
　　草案修订稿与之前的草案变化微小。主要是增加了：对行权期为四年的解释；选取净资产收益率和净利润增长率作为考核指标；股票期权激励的会计处理；以及实行计划、期权授予及行权的程序。
　　公司股权激励方案获得通过的时间早于预期，较为顺利。家电行业是一个充分竞争的行业，机制是决定经营活力的重要因素。作为一家集体所有制企业，海尔的股权激励期望能发挥出应有的作用，为改善机制先行一步。
　　冰箱连续数月高增长，主要在家电下乡刺激下中西部农村需求的集中释放。预计三季度收入增长依然会较快，但是原材料价格上涨会使毛利率略有回落。
　　维持对09-11 年每股收益预测为0.86 元、1.02 元和1.22 元，维持“增持”。股权激励获批后，白电资产（主要是港股公司资产和集团内相关上下游业务）的整合可能会加速。香港上市的海尔电器（1169HK）昨日也公告称，投资8000万港币设立一家子公司，以在三四级市场拓展销售、物流和服务网络，功能类似于日日顺销售公司。未来A 股公司与港股公司的定位可能会逐步清晰，股权整合或许只是第一步，白电资产的整合才是最终的目标。